全球銅礦資源格局

2019年全球銅儲量8.71億噸。智利、澳大利亞、秘魯、俄羅斯、墨西哥和美國的銅礦儲量合計占全球總儲量的62%，屬于全球銅儲量的****梯隊;印尼、中國、哈薩克斯坦、剛果(金)和贊比亞屬于銅儲量的第二梯隊，在全球總儲量中的占比在2-4%之間。

近年來全球銅精礦產量基本維持在2000萬金屬噸水平，集中分布在智利、秘魯、中國、剛果(金)、美國和澳大利亞，前六大銅精礦生產國合計占全球產量的65.4%。其中，中國銅精礦產量從2016年開始逐年回升至163萬金屬噸，集中分布在江西、云南、黑龍江、甘肅、新疆和內蒙，上述六省合計占比超過67.6%

2019年全球銅產量約2037萬金屬噸。智力是全球銅精礦的****生產國，2019年智利銅精礦產量583萬金屬噸，占全球銅精礦產量的28.3%;其次為秘魯和中國，2019年銅精礦產量分別為246萬噸和163萬噸;前六大銅精礦生產國合計占全球產量的65.4%，生產集中度相對較高。

中國是全球銅精礦的****大進口國，占比接近50%。2019 中國礦產資源報告顯示中國銅儲量11,443萬噸。此外，中國銅礦資源分布廣泛，資源相對集中在西北和西南地區。其中，西藏、云南、江西、新疆和內蒙五個省份合計占比超過60%。此外，安徽、黑龍江、甘肅、廣東和湖北均有較為豐富的銅礦資源，上述省份合計占比超過80%。

中國銅礦資源特點：中小型礦床多、****超****礦床少;貧礦多、富礦少;共伴生礦多、單一礦少。五礦、中鋁、紫金、洛鉬、江銅、巨龍礦業、金川等頭部企業市場份額超過50%;近年來，受中國環保政策影響，一些不規范的高污染、高耗能企業基本處于停產整頓狀態，恢復開采的可能性較低。

全球銅精礦的成本及演變

銅精礦生產的成本結構相對穩定，主要以人工、電力以及稅務成本為主，三者之和占銅精礦生產成本的一半以上。

2019年，全球銅礦的90分位線在5,200美元/噸附近，受油價下跌影響2020年重心預計下移。成本分布中，高于90分位線的中國礦山占比達到50%以上，主要是以一些中小型礦山為主。

中國銅礦山扣除副產品收益后的加權平均成本為27,000元/金屬噸。2019年，中國銅礦山扣除副產品收益后的加權平均成本為27,000元/金屬噸，相比2017年每噸有1,200元左右的漲幅。

不同地區及不同規模企業成本有所差異，吉林、新疆地區的銅礦生產成本相對較低，而安徽、云貴地區的銅礦生產成本相對較高。

中國銅精礦生產成本呈上升趨勢，其原因有：1.礦山品位逐年下降，開采深度增加 2.人工成本上漲 3.受環保因素影響，污染物治理費用以及環保設備投資增加。

中國銅礦的海外投資

2000-2011年，全球銅礦資源儲量從3.4億增加至6.9億，復合增長率6.6%;2012-2016年，隨著全球勘查投入逐年減少，銅礦資源儲量增速減緩，全球銅礦資源儲量從6.8增加至7.2億噸，復合增長率僅1.4%;2017-2019年，全球銅礦資源儲量增速加快，復合增長率僅14.9%，增加的儲量主要分布在墨西哥、美國和智利，而中國則出現負增長。

與其他礦產資源豐富的****相比，中國的銅礦資源保障程度嚴重不足。中國經濟可采的銅儲量自2016年開始出現下降，2019年較2012下降了400萬噸，是全球銅礦資源經濟可采儲量降幅****的****。

過去十年，中國銅精礦自給程度持續下滑，供需不平衡問題逐漸加深。近十年來，中國銅消費保持高速增長。相比之下，國產銅礦產量增速緩慢，導致銅礦市場對外依存度持續增加，中國銅精礦自給程度由2010年的40%下滑至2019年的22%。

受益于前幾年銅精礦 TC/RC 處于高位的推動及國內提升電解銅冶煉自給率的需求，近兩年中國冶煉產能進入投產高峰期。銅冶煉產能的快速擴張遠超銅精礦的供應增量，導致原料緊缺和冶煉費用的持續下降。

隨著接下來國內多個銅礦項目陸續投產，未來三年年國內銅精礦供給能力預計提升至183萬金屬噸，增幅14%，然而增量仍然有限，進口銅精礦仍將是中國銅精礦供給的主力。

近幾年，隨著****綜合國力的不斷提升，“一帶一路”建設和國際產能合作加快推進，我國對外投資政策體系日趨完善，企業“走出去”投資步伐加快，我國海外礦業投資主要集中在礦產資源豐富、政治穩定、法制健全的****和地區。（來源：SMM）